券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机(3)

异质结设备:首台PECVD 设备落地晋能,期待再突破;公司电池设备成长空间打开

1)首台HJT 用PECVD 设备已送达晋能科技,战略意义重大:晋能是国内最早进入HJT 电池行业的龙头企业。标志着公司异质结设备获下游客户认可,期待公司异质结设备进展再突破。

2)技术实力:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD 设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发3.8 亿定增用于研制光伏异质结PECVD 设备、将形成设备年产能20 台。

股权激励:明年业绩提速,要求增长50%;增量主要来自TOPCon 设备和异质结设备11 月5 日公司公告股权激励方案,预计将有助于激励公司核心团队成员、加速公司业务发展。

1)股票期权:总数109.96 万股、占本次总激励授予比例的73%,行权价格为117.13 元/股。

2)限制性股票:总数40.76 万股、占总激励授予比例的27%,授予价格为58.57 元/股。

3)激励业绩目标值:2021-2023 年业绩目标值分别为1/1.5/2.4 亿元,同比增长20%/50%/60%。

公司2022 年业绩提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括TOPCon 设备和异质结设备)。

盈利预测

预计公司2021-2023 年净利润为1/1.7/2.5 亿元,同比增长25%/65%/45%,对应PE 为145/88/61倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。

风险提示:异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期;下游客户坏账风险。

恒顺醋业()：定增立足长远 扩产彰显公司发展信心

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：安雅泽/陈语匆 日期：2021-11-11

事件

公司披露《2021 年度非公开发行A 股股票预案》：

公司拟向不超过35 名的特定投资者募集资金，总额不超过20 亿元，主要用于扩建产能，包括食醋、黄酒、料酒、酱油、复调等多个公司拟重点发展的品类。

简评

定位中长期，产能规划大幅增长

公司此次定增募资主要投向7 个项目，包括：①恒顺香醋扩产续建工程项目(二期)，产能黑醋4 万吨/年、白醋2 万吨/年；②年产3 万吨酿造食醋扩产项目；③4 万吨/年黄酒、6 万吨/年料酒建设项目(扩建)；④徐州恒顺万通年产4.5 万吨原酿酱油醋智能化产线项目，包含4 万吨/年高盐稀态原酿酱油、0.5 万吨/年液态原酿米醋；⑤年产10 万吨调味品智能化生产项目，包含4 万吨/年豆瓣、3 万吨/年食醋、3 万吨/年复合调味料；⑥年产10 万吨复合调味料建设项目；⑦智能立体库建设项目，提升公司调味品生产的自动化水平。此次规划涉及的调味品产能约43.5 万吨，参考20 年情况，公司的调味品产量约26 万吨以上，此次定增的产能规划方案也彰显了公司未来发展的信心。

短期成本上行带来压力，提价后盈利有望改善

公司拟于2021 年11 月20 日上调部分产品出厂价，提价幅度在5%-15%之间，幅度相对较大。从今年各调味品企业业绩来看，成本是今年盈利下滑的主要原因，公司前三季度净利率同比分别下降1.3、6.1、15.0pct，压力较大，预计提价能够促进公司业绩逐渐企稳回暖，若未来成本进入下行周期，公司利润弹性有望进一步释放。

短期公司不断夯实基础，预计未来有望厚积薄发公司近几年内部改革持续推进，尤其在今年，公司的改革逐渐步入深化期，从人才引进、效率提升、渠道深耕等方面入手推进公司优化。从基本面角度，短期由于公司主销区疫情反复，影响消费，对公司销售造成一定影响，但公司也在积极加强全国化均衡发展，今年公司目标希望将销售过亿元的省份扩展到8 个，县级市场覆盖率提升至70%，未来单一区域对公司的影响权重有望不断降低，强化公司的抗风险能力。从中长期来看，公司的内部改革措施将提升品牌市场竞争力，实现长期稳健发展、市占率提升。

盈利预测：

预计2021-2023 年公司实现收入20.42、23.35、26.85 亿元，实现归母净利润1.97、2.51、3.07 亿元，对应EPS 为0.20、0.25、0.31 元/股。

风险提示：

食品安全风险，原材料价格上涨风险，市场竞争格局恶化分析，费用把控力度变弱风险等。

比音勒芬(002832)深度报告：新视角看比音勒芬 品牌力突出的高端运动生活服饰

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：丁诗洁 日期：2021-11-11

公司概况:黄金定位,成长性出众,员工积极性强公司运营高端运动生活服饰品牌,主品牌比音勒芬定位生活高尔夫,历经二十余年发展,成就拥有近千家门店的大国品牌。上市以来公司业绩快速增长,盈利能力出众,现金流优异。公司股权集中,管理层利益一致,员工积极性高,今年推出的第三期员工持股计划彰显信心。

文章来源：《油气田地面工程》 网址: http://www.yqtdmgczzs.cn/zonghexinwen/2022/0102/434.html